一汽夏利陷入连续亏损 苦等一汽集团整体上市

一汽夏利面临ST风险 苦等一汽集团整体上市

在2014年前三季度亏损近7亿元的情况下，一汽夏利全年业绩很难扭亏为盈，可能将面临被ST的命运。未来，母公司一汽集团的整体上市计划有望拯救困境中的一汽夏利

《投资者报》记者 刘亮

曾经满街跑的夏利轿车，如今已越来越少能看到踪影。而其生产厂商天津一汽夏利汽车股份有限公司(以下简称“一汽夏利”)，竟然陷入连续亏损的境地。

一汽夏利业绩报告显示，2013年该公司亏损近4.80亿元。2014年前三季度，该公司已经亏损近7亿元，根据Wind统计显示，当前有3家机构对公司2014年业绩做出预测，平均预测净利润为-6.8亿元。如果连续两年亏损，一汽夏利面临被ST的命运。

2014年中国汽车产业销售整体下滑，根据中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)数据统计显示，2014年中国汽车销量达2349万辆，同比增长6.9%，增速比上年下降约7%。”

尽管2014年中国汽车业由两位数增长步入个位数增长时代，但国内大量车企2014年仍然能实现盈利，为什么一汽夏利却连续亏损？申万宏源证券汽车行业分析师蔡麟琳甚至认为：“单纯靠卖车，一汽夏利很难摆脱亏损的命运。”那么一汽夏利该拿什么来拯救自己？他们怎样才能摆脱目前的困境？该公司证券部部长孟君奎告诉《投资者报》记者：“公司正在积极想办法，包括调整产品结构等。”

内外部因素导致连续亏损

中汽协统计数据显示，2013 年国内基本乘用车(轿车)产销同比分别增长了16.50%和15.71%。在汽车销量大幅增加的2013年，一汽夏利共销售轿车13万 辆，同比下降了29%，生产量同比下降28.8%。2014年该公司累计销售汽车7.2万量，较2013年继续大幅下滑，形势更为严峻。

一汽夏利在2013年度报告中，将产销量下降归结为“受市场消费升级、部分城市限购、国家节油补贴政策调整等因素的影响，经济型轿车市场持续出现负增长。受市场形势变化以及公司积极进行产品结构的调整，公司主动关停部分老车型的影响。”

近年来，北京、天津等城市相继出台汽车限购措施、国家节油补贴政策调整以及2014年下半年油价下跌等因素，确实对以生产经济型轿车为主的一汽夏利的销售情况产生了较大影响。

前述申万宏源证券汽车行业分析师蔡麟琳认为，夏利还存在品牌固化、老化的问题，大家对夏利品牌的印象已经是经济型轿车、小型车，而近年来消费者已经更喜欢较大排量的车型，一汽夏利缺乏创新，所以由强势品牌变为弱势品牌。

一汽夏利连续亏损还存在另外一个原因。2002年，一汽集团从天津汽车工业(集团)有限公司手中购入夏利公司，更名为天津一汽夏利，从而实现规模扩张。2012年4月6日，一汽集团旗下中国第一汽车股份有限公司完成了对一汽夏利的收购，但自夏利进入一汽集团之后，一直处于边缘化的地位，产品更新换代慢、改进少。

而且一汽夏利的产品与一汽股份旗下公司生产的其他经济型轿车还存在同业竞争关系，一汽股份曾发布公告承诺，将力争在收购完成之日后3年内，以合理的价格及合法的方式彻底解决这一问题，解决途径包括但不限于资产和业务重组、合并、清算关闭等及中国证监会、上市公司股东大会批准的其他方式。按照上述承诺，一汽股份应该在2015年4月5日前解决上述问题。截至今年1月底，这一问题仍未解决。

单一新车型难挽颓势

一汽夏利该怎样摆脱困境？该公司证券部部长孟君奎告诉《投资者报》记者：“公司正在积极想办法，包括调整产品结构等。”

一汽夏利官网显示，目前其主要销售夏利和威两个系列轿车。2014年10 月，一汽夏利正式推出一款新车骏派D60 小型SUV，该车由一汽夏利历时5年研发，采用丰田动力系统，定价6.49万元~9.99 万元，此举是一汽夏利摆脱困境的新尝试。孟君奎介绍，目前该车的销售形势还不错。记者查询得知，一汽夏利的2014年11月~12月份产销量公告中，未单独列出骏派D60的销售数据。

不过，一汽夏利证券部一位不愿透露姓名的工作人员告诉《投资者报》记者，不能寄希望于某款单一车型来实现公司扭亏为盈的目标。预计2015年一汽夏利不会再推出全新的车型，只有在原来基础上的改进型车投放市常目前公司正在研讨该采取哪些措施实现盈利。

蔡麟琳也认为，不能寄希望于骏派D60这一款车来帮助一汽夏利扭亏为盈。最好能有两款盈利较好的车，一年之内两款车合计销售量至少突破十万辆，才有望扭亏。

冀望于一汽集团整体上市

蔡麟琳在其撰写的报告中称，一汽夏利背靠中国利润最为丰厚的汽车集团——一汽集团，而一汽集团有足够的资源来帮助和拯救困境中的一汽夏利，否则一汽夏利只有走向消亡一条路。

“如果一汽集团能够整体上市，一汽夏利将被吸收合并进新的公司，不单独作为上市公司出现，这可能是一汽夏利的唯一出路。”蔡麟琳说：“整体上市是国企改革的重要举措，也是拯救一汽夏利的主要举措。”

目前中国的六大汽车工业集团中，上汽集团、广汽集团、东风汽车、长安汽车均实现了整体上市，北汽集团也已经提交了IPO申请，仅剩下一汽集团未完成整体上市。

蔡麟琳认为，一汽轿车力争在2015年4月5日前解决一汽夏利与一汽轿车旗下其他经济型轿车同业竞争的问题，这个承诺是可以撤销的。而一汽集团计划最迟在2016年整体上市，则是大概率事件。一汽集团实现整体上市后，一汽夏利将被吸收进整体上市的公司，没有退市之忧，因此目前的一汽夏利仍有投资价值。

截至2月5日，一汽夏利收于6.89元，2014年前三季度的每股收益为-0.44元，其每股收益在A股市场22家上市车企中居倒数第一。

百胜集团Q4净亏8600万美元 恢复中国市场成重点

全球餐饮巨头百胜集团公布的财报显示，集团去年第四季度净亏损8600万美元，而上年同期净利润为3.21亿美元。其中，持续受供应商使用过期肉丑闻打击，第四季度中国同店销售下滑16%，但跌幅小于市场预计的19.4%。

昨日(2月5日)，全球餐饮巨头百胜集团公布的财报显示，集团去年第四季度净亏损8600万美元，而上年同期净利润为3.21亿美元。其中，持续受供应商使用过期肉丑闻打击，第四季度中国同店销售下滑16%，但跌幅小于市场预计的19.4%。

对此，百胜高管表示，2015年头号要务是恢复中国市场的销售额，预计今年下半年的销售将很强劲表现。

不少业内人士对 记者表示，百胜集团等传统洋快餐除了在去年下半年受到福喜食品安全事件冲击外，同时受到竞争对手的影响。

多重挑战导致亏损

财报显示，去年第四季度，百胜集团销售额同比下降4%至40亿美元，净亏损8600万美元，每股亏损为20美分，这一业绩远不及上年同期。

之前，其竞争对手麦当劳也交出了类似成绩单。麦当劳和肯德基的业绩正面临严重挑战：一是食品安全问题；二是快餐业态正在经历拐点，可替代产品不断增加。

“肯德基和麦当劳业绩不好，一方面是去年遇到的福喜食品安全事件带来的冲击，另一方面目前餐饮市场的不景气，国内消费者对洋快餐的新鲜感在下降。”一位餐饮观察人士告诉记者，“此外，洋快餐还受到对手的冲击，中式快餐的崛起对洋快餐的业绩影响很大。”

记者查阅资料发现，仅去年在美国资本市场上就出现了多家餐饮企业，其中不少企业的产品均与百胜集团、麦当劳形成竞争关系。例如，去年4月份，Zoe sKitchen在纽交所上市，去年7月LOCO餐厅在纳斯达克上市，去年11月Habit餐厅登陆纽交所。

上述餐饮企业也处于快速扩张期，例如Habit餐厅的数量从2009年的26家增长到2014年的99家，年均增长34.5%。营业收入也从2009年的2810万美元上升到2014年的1.2亿美元，年均增长44%。

对于百胜集团和麦当劳来讲，今年是亟需恢复业绩的一年。百胜方面表示，将维持对2015财年每股收益将至少增长10%的预期不变。

重点恢复中国市场业绩

营收占百胜集团近一半的中国市场第四季度总销售额同比下滑11%，同店销售下滑16%。在不少业内人士看来，这一数字已经好于分析师的预期，有分析师曾经预计集团中国市场四季度同店销售将下降19%。

面对上述局面，恢复中国市场成为百胜集团的主要任务。百胜首席执行官格雷格·克里德也认为，去年“令人失望”，并称他的“头号要务是恢复中国市场的销售额”。“尽管中国市场的销售复苏速度继续慢于预期，但我们预计今年对菜单的创新会促使中国市场业绩回暖，下半年的销售将很强劲。”

据悉，为了改善中国市场业绩，百胜集团也采取了不少措施，除了通过传统的菜单更新措施，公司还通过加强数字化营销等措施来应对新消费趋势。

此外，今年初，百胜集团还将其现磨咖啡业务推向全国，与麦当劳、星巴克等展开错位竞争，目前提供现磨咖啡的肯德基餐厅已经超过600家。

事实上，随着咖啡市场在中国爆发，麦当劳、肯德基等众多洋餐饮企业开始争抢这一蛋糕。2009年，麦当劳将“麦咖啡”业务引入中国内地市场，并在5年内将门店规模扩展到661家，成为麦当劳在中国新的业绩增长点。

东方网力等公司“清仓式”减持是与非

近期，市场又现上市公司股东“清仓式”减持现象。东方网力、新朋股份、光环新网等纷纷公告称，公司股东计划或者已经通过证券交易系统或者大宗交易系统“清仓式”减持公司股份。

上述上市公司股东“清仓式”减持公司股份的原因多自称为“因公司/个人资金使用需求”。分析人士认为，近期部分上市公司“清仓式”减持，从相关政策法规上来讲并没有违法违规的情况，部分上市公司股东减持股份还是公司治理结构优化、引入外部股东等的契机，但大规模、短时间的减持隐含的风险不言而喻，应设定相应的监管“红线”，投资者也需注意风险。

清仓减持为哪般

2月3日，创业板公司东方网力发布公告称，公司收到股东英特尔产品(成都)有限公司告知函，因资金使用需求，英特尔计划于2015年2月9日至 2016年2月8日期间，通过大宗交易或集中竞价方式，减持东方网力不超过529.3176万股，即不超过东方网力总股本的4.44%。截至公告日，英特尔持有东方网力529.3176万股，占东方网力总股本的4.44%。而此时，东方网力在创业板上市刚满一年，英特尔持有的公司股份限售期刚满。

1月23日，同是创业板公司的光环新网也公告称，公司股东张英星出于个人资金使用需求，拟在1月29日至4月28日期间，通过大宗交易或集中竞价方式合计减持公司股份不超过443.82万股，即不超过公司总股本的4.07%。公告同时显示，张英星持有公司股份443.82万股，占公司股份总数的 4.07%，上述股份自1月29日全部转为无限售条件流通股。

中小板公司新朋股份股东郭亚娟则已在近期完成了“清仓式”减持。1月31日，新朋股份公告称，公司股东郭亚娟于2015年1月30日减持公司无限售条件流通股份178.52万股。加上此前减持，郭亚娟已累计减持公司无限售条件流通股份6928.52万股，占公司总股本的15.4%。本次减持后，郭亚娟不再持有公司股份。资料显示，郭亚娟为新朋股份实际控制人宋琳的母亲。公司董秘汪培毅称，郭亚娟的减持是出于“个人资金使用需求”，公司董事会认为郭亚娟减持公司股份“有利于优化公司股权结构”。

国金证券分析人士认为，上市公司股东“清仓式”减持公司股份的实际原因和带来的影响不能一概而论，按照目前相关政策法规，上述情况并没有违法违规。公司股东减持退出上市公司多出于股东自身的利益考虑，客观上，上市公司可以借此契机进行公司治理、股东结构等方面的调整。但从投资者角度来讲，股东清仓退出或将影响公司股价表现。

背后规律需把握

查阅新朋股份公告发现，郭亚娟的减持动作很“坚决”，甚至有点“不惜成本”的感觉。公告显示，其减持均通过大宗交易实现，减持均价相对偏低。“股东清仓出场现在的策略有点变化了，虽然减持时想多套现，但要注意避嫌和稳定投资者的情绪，减持的愿望强烈的话，就会选择低价少赚点、减持期拉长一点的方式出去。”某新晋上市公司股东称。

不过，也有部分上市公司以“高送转”、“重大资产重组”等利好消息推高公司股价，进而掩护上市公司股东大幅进行减持；此前还有上市公司股东借力公司定增购买热门概念资产实现“高回报式”清仓退出。据悉，上述情况已经引起监管部门的高度关注。

对待减持的“谨慎情绪”也在市场中“蔓延”。远方光电2月2日发布公告称，公司董事长潘建根正式书面承诺称所持股票在3月29日解禁后，12月31日之前不减持其直接持有的公司股票。

上述国金证券人士认为，面对上市公司减持以及“清仓式”减持的“风潮”，市场需要把握一些基本规律。首先，IPO开闸后大批新股上市，监管层收紧老股转让的情况，造就了一批急于在股票解禁后减持的股东，这部分股东可能会选择短时间清仓退出的模式，这种趋势在创业板、中小板公司中更为明显，股东都希望借上市获得高收益回报且不希望资金长期沉淀在公司；其次，股东的减持甚至是清仓退出对上市公司来讲并非都是坏事，股东减持股份客观上造就了公司股份新的流动性，大宗交易的模式也有望吸引新的股东进入，部分“家族色彩”较浓的上市公司还可以借股东减持甚至退出规范公司治理。

威创股份大股东抛减持绣球 和君系伸举牌之手

威创股份(002308，收盘价9.99元)与和君系的联系有望进一步加强。

威创股份今日(2月6日)宣布，公司控股股东威创投资拟在未来三个月内通过协议转让股份的方式，向江西和信融智资产管理有限公司(以下简称和信融智)及其他关联方转让公司股份。转让股份比例累计不超过公司总股本的10%。

记者注意到，和信融智是和君系旗下企业。分析人士认为，此次股权交易可理解为和君系对威创股份股权增持。由于和君系此前已持股接近5%，因此举牌已“迫在眉睫”。

和君系持股比已达4.988%/

资料显示，截至2月5日，威创投资持有威创股份4.57亿股无限售条件流通股份，占公司总股本的54.64%。以协议转让股份的上限计算，减持后持有威创股份股权比例不低于44.64%，仍为公司控股股东。

虽然此次股权交易并不涉及威创股份控制权的变化，不过，以威创股份昨日收盘价9.99元/股和减持股份上限8360万股计算，此次交易金额或逾8亿元。接盘方是何方神圣，具备如此实力？

对于上述问题，威创股份公告并未作答，甚至没有对和信融智的基本资料进行介绍。不过，记者注意到，和君系旗下的和君商学于2月5日起在新三板挂牌，在和君商学发布的补充法律意见书中，出现了和信融智的身影。

资料显示，和信融智成立于2014年11月14日，注册资本为3000万元，法定代表人为杨方熙。公司经营范围为资产管理、投资管理、投资咨询等。从股权结构看，上海和君投资出资1530万元，持有该公司51%的股权。

记者查阅资料后发现，上海和君投资为和君系旗下成员企业，实际控制人为王明富。王明富也在和信融智出任董事。

事实上，和君系此前已“潜入”威创股份。

2014年7月22日，威创股份公告称，公司控股股东威创投资7月18日通过大宗交易减持了4168万股公司股份，占公司总股本的4.988%。接盘的两家公司分别为上海和君投资咨询、鄂尔多斯东联和君，两家公司均为和君系成员。当时，威创投资表示，此举在于优化上市公司股东结构。

深度合作引关注/

记者注意到，和君系近年在A股市场动作频频，引人关注。

2014年6月，和君集团便与齐心集团(002301，收盘价10.31元)设立齐心和君产业基金，其中，和君集团以普通合伙人角色出资2000万元，齐心集团及另一出资人共同出资4.8亿元，作为齐心和君产业基金的有限合伙人。

按照协议，和君集团是齐心和君产业基金的执行事务合伙人，负责具体运作该基金。就在基金成立后不久，齐心集团突然宣布停牌重组。虽然此次重组于2014年12月终止，但复牌后的齐心集团股价的表现依旧抢眼。

再往前追溯，2013年8月，富春通信(300299，收盘价14.56元)控股股东福建富春投资决定增资扩股，引入和君集团与鄂尔多斯东联和君增资。交易完成后，和君系对福建富春的合计持股比例为47%，几乎与公司实控人缪品章持平。2014年7月，富春通信宣布停牌重组。据富春通信2014年 12月发布的方案，公司拟作价9亿元并购游戏公司上海骏梦。

就以威创股份本身而言，在和君系2014年入股后，上市公司于2014年底停牌，并筹划了收购红缨教育100%股权的并购。复牌后，公司股价连续涨停。

由于威创股份此番并购标的从事在线教育业务，而和君系旗下也有和君商学等类似资产。在和君系继续增持上市公司股份的背景下，双方未来是否还会有更深层次的合作？无疑令人期待。

海源达再演限价减持 新三板也忙市值管理

继公准股份之后，新三板再次出现限价减持。2月4日开始做市的海源达当晚披露公告称，自股票变更为做市转让之日起的6个月、12个月和24个月内，包括公司控股股东李中华在内的前十大股东承诺减持价格不低于每股8元、10元和15元。

在承诺期间，若上述股东违反承诺，将自愿把减持股份的全部所得上缴公司。公告显示，海源达前十大股东合计持有公司85.56%股份。

新三板论坛发现，海源达的减持承诺可谓是公准股份的翻版，此前公准股份前十大股东承诺：6个月、12个月和24个月内减持价格不低于20元、25元和 35元，此外，该份减持承诺同样发生在公准股份开始做市之时，且该份公告出来后，公准股份股价出现连日上涨。而截至2月5日收盘，海源达股价上涨 3.6%，报5.18元/股。

股转系统资料显示，海源达为国内较大的铝行业贸易商，主营业务为大宗矿产品及有色金属的贸易，主要贸易商品为铝土矿、氧化铝、铝锭和镍矿等原材料。

经营方面，公司从2008年成立以来业务保持高速增长，业务规模从2008年的1000多万增长到2013年的34.8亿元，国都证券近日发布的研报预计，公司2014年和2015年业务规模将达到40亿和70亿规模。

此外，海源达已在巴西、印尼、柬埔寨进行矿产的寻找与合作。2014年10月份，公司与柬埔寨高棉云鼎资源开发有限公司签订代理协议，指定山东海源达国际贸易股份有限公司为中国的独家代理商，代理商品是负责销售矿区生产的所有铜金矿。

皇庭广场单骑救主未果 深国商去年业绩预亏待定增

1月30日，深国商(000056，SZ)发布2014年业绩预告称，期内实现归属于上市公司股东的净利润为-2.8亿~-2.95亿元，基本每股收益为亏损1.06元至1.11元。

2013年，因为公司下属控股子公司深圳融发投资有限公司(以下简称融发公司)开发的在建投资性房地产皇庭国商购物广场(以下简称皇庭广场)全部完工达到预定可开业状态，产生公允价值变动损益，公司实现净利润23.21亿元。然而，被投资者寄予厚望的皇庭广场开业已经1年，业绩预告仍然出现数亿元亏损。

作为深国商核心资产的皇庭广场，能否“单骑救主”？皇庭广场对深国商的业绩贡献还有多大的增长空间？已获得证监会受理的非公开发行股票方案下一步能否顺利给深国商输血，以顺利解决债务问题，这些问题都仍待时间检验。

财务费用高企

皇庭广场2013年才正式开始营业，目前是深国商的核心业务。深国商2014年三季报显示，截至2014年9月30日，皇庭广场全部楼层招商合计可确定商户的面积 (含签定合同、意向书以及洽谈完成待签协议等情形)占皇庭广场可出租面积的比例约为83%，其中已签合同商户面积约占可出租面积的比例约为75%，开业率约为54%。2月4日，深国商证券事务代表吴小霜在接受记者采访时表示，截至2014年底，皇庭广场开业率已提升至约65%。

2月2日，记者走访了皇庭国商购物广场，看到部分商铺仍在装修，也许是工作日原因，商场购物中心部分人气一般。对此，吴小霜表示，依托于深圳会展中心的临近区位，商场定位商务类消费人群，加上奢侈品牌对客流量的要求并不太高，因此并不能单纯以客流量估算销售情况。

既然皇庭广场出租情况尚可，为何仍出现大幅亏损？

深国商在2014年预亏公告中表示，公司亏损的主要原因系大型购物中心均有一定的培育期，公司核心项目皇庭广场于2013年12月开业，开业时间较短，尚处于推广和培育期，营业收入少；同时，为引进国际一、二线品牌及加强皇庭广场的品牌知名度，推广费和品牌引进费较上年度有较大金额增加；此外，皇庭广场2013年底达到预计可使用状态后贷款利息停止资本化，2014年贷款利息全额记入财务费用，导致财务费用大幅增加。

深国商2014年三季报显示，公司前三季度营业收入为7226.18万元，营业成本为4628万元，净利润为-2.62亿元。前三季度，深国商财务费用高达2.15亿元。公司方面解释称，主要是皇庭广场完工后停止利息资本化及借款增加所致。

记者查阅财报发现，截至2014年三季度末，深国商总负债为47.55亿元，其中长期借款21.59亿元；资产总计79.17亿元，资产负债率约60%。

大股东输血还债

据记者统计，2014年深国商发生的各种借款总额超过30亿元。

如果深国商不能尽快解决借款问题，仅仅是依赖皇庭广场的租金，恐怕连抵偿高额的利息都难。对此，吴小霜向记者表示，租金收入只是皇庭广场收入的一部分，除了收取固定租金这一方式外，该购物中心还有租金+提成以及纯提成模式，未来购物中心进入成熟期后，在租户商铺营业额上升的基础上，皇庭广场营收应该也有增长的空间。

此外，2014年10月底，深国商公告称，非公开发行股票申请已获得证监会受理。一直以来，皇庭广场由深国商的控股子公司融发公司负责运营。截至目前，在融发公司的股权结构中，除公司持有其60%的股权外，其余40%股权为公司实际控制人郑康豪通过其控制的皇庭文化间接持有。通过此次增发，融发公司 40%的股权将被置入上市公司，至此，深国商将持有皇庭广场100%权益。

非公开发行对象中，皇庭金融控股、和瑞九鼎、霍孝谦、陈巧玲分别以现金12亿元、6亿元、1亿元和1亿元认购本次非公开发行的部分股份。扣除发行费用后可募集现金不超过20亿元，募集现金中约17亿元将用于偿还借款，其余募集现金全部用于补充流动资金。

大股东郑康豪此举意图非常明显，将皇庭广场100%权益注入上市公司，同时输血以偿还债务，以此谋求盈利可能。吴小霜也表示，定向增发完成后，公司所付利息有望每年减少超过1亿元，无疑将大大减轻公司财务负担。同时，公司也计划在资金注入后，积极开拓其他业务，增加盈利点。

桑德国际称将尽快回应质疑 桑德环境受累基金一日浮亏过亿

桑德环境昨日下午开盘后股价忽然下挫，几乎逼近跌停。日前沽空机构Emerson Analytics发布报告内指出，桑德国际收入有被夸大之嫌，2013年真实盈利只有公布的三分之一，同时在报告内对桑德提出5项质疑。同时，将其目标价大幅下调70%至2.4港元。

受此影响，桑德环境(000826 24.54,-0.46,-1.84%,估值，测评)昨日放量暴跌，几近跌停。值得注意的是，桑德环境是社保基金的重仓股，截止到三季度末，4只社保基金合计持有2716.73万股。而从基金四季报来看，12 只公募基金合计持有桑德环境1596万股，其中基金四季度加仓1181.79万股。如果不算社保基金在内，这些公募基金仅昨日一天也已浮亏4229.4万元。如果再加上4只社保基金的亏损，则基金昨日在该股上浮亏金额高达1.14亿元。

桑德国际遭沽空机构狙击

沽空机构Emerson Analytics日前专门发布报告，指责桑德国际涉嫌虚假收入，夸大账目。其在报告中指出，桑德国际有一个秘密的工程技术服务业务，从未与股东讨论，尽管此业务估计于2011至2013年占上市公司收入约40%。报告又指，没法找到足够项目以支持其收入。然而，却找到一间神秘、没有涉足水务业务的附属公司，认为是收入并不存在的强烈迹象。

该机构称，所有证据指桑德于2012年完成鞍山厂房，但该公司声称鞍山业务是2013年最大收入来源。该行相信，桑德将鞍山项目于2012年以BOT 项目在完成百分比的基础上入账，此举令2013年收入出现空洞，因为没有大型项目入账；但若桑德于2012年没有把鞍山项目入账，便会产生另一个问题，就是甚么项目于2012年贡献收入。

报告又指，桑德账目混乱，该公司亦有兴趣在任何项目前汇报盈利。该机构怀疑，桑德为取悦投资者而编造故事，在2010年上市文件中，声称于2008年有90%的收益来自荆州两个项目，但该公司却于2009年初才签订建筑合同，此外，亦检视了另外两个个案令人怀疑管理层的诚信。

Emerson Analytics称，桑德的利息收入低，反映其实质持有的现金或银行结余可能平均只有其披露的叁分之一，认为是另一个明显夸大其收入及盈利数据的强烈迹象。

报告指，撇除神秘工程技术服务的10亿元人民币收入，以及鞍山项目的3.8亿元人民币的空洞，估计桑德于2013年的实际盈利能力只有约1.13亿元人民币，经调整不存在的现金或银行结余，认为2013年真正的账面净值略低于10亿元人民币。

昨日沽空机构发表报告，将桑德国际目标价削70%至2.4元，并予强烈沽售评级。桑德国际昨日上午10时37分起暂停买卖，停牌前报7.58元，下跌0.42元或5.3%，成交1320万元。

面对质疑，桑德国际通过公关公司回应称，公司目前正积极整理相关资料，并已申请停牌，将会尽快给出全面详细回应，并尽快复牌。公司管理层指公司业务一切健康，管理层对于公司前景充满信心！

社保、公募扎堆

公开资料显示，桑德国际隶属于桑德集团有限公司，桑德集团有限公司旗下还有另外一家上市公司-桑德环境。最重要的是，此前桑德环境公布非公开发行股票预案：公司拟以不低于21.41元/股，非公开发行合计不超过1.63亿股，预计募资总额不超过35亿元，用来认购桑德国际增发的2.80亿股和受让 Sound Water所持的桑德国际2.65亿股，合计5.45亿股，占桑德国际增发后总股本的31.19%，从而获得桑德国际的控股权，认购价格为8.10港元/ 股。

受此影响，桑德环境昨日下午开盘后股价忽然下挫，几乎逼近跌停，收于25.41元，大跌9.44%。成交金额急剧放大至16.8亿元，而上一个交易日该股仅成交2.4亿元，放大了7倍。

值得注意的是，桑德环境是社保基金重仓股 ，截止到2014年三季度末，社保一一八组合、社保四零三组合、社保一一七组合、社保一零七组合均位于公司前十大流通股东行列，合计持股2716.73万股。

此外，还有五家公募基金赫然在列，即华夏优势 、大成财富管理2020生命周期、中邮核心成长、银华深圳100指数分级基金、融通新蓝筹，合计持有3084.19万股。

而从基金四季报来看，12只公募基金合计持有桑德环境1596万股，其中基金四季度总体加仓1181.79万股。持股数量在百万股以上的基金则有易方达积极成长、华夏收入、国联安德盛精选、建信恒久价值，其中易方达积极成长持股最多，近450万股。如果不算社保基金在内，这些公募基金的持股数量至今未变的话，仅昨日一天，在桑德环境上，基金也已浮亏4229.4万元。如果再加上4只社保基金的亏损，基金一日浮亏金额高达1.14亿元。

威创股份大股东抛减持“绣球” 和君系伸举牌之手

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