煤炭分为动力煤和炼焦煤，由于其分布以及功能相对独立，所以其价格变化也相对独立。我们在分析煤炭的时候，要把这两类煤炭分开来说明。因为其特性以及趋势都差别甚大。

虽然从上面的图形来看，动力煤与焦煤的价格特性有很大程度上的相似性，但是，并不能忽略其差异性。这种协同性主要是因为动力煤与焦煤在勘探、开采、运输等方面的相似性。但是，由于决定基本价格的是煤炭的供需状况，而动力煤与焦煤的需求存在不同，所以两者走出相互独立的行情也不值得惊讶。下面将分别分两类来进行介绍。

1 动力煤

在国内商品期货中，动力煤以

“郑煤”

为交易合约进行交易。煤炭虽然是大宗商品，也是重要的能源之一，但是并没有如原油、黄金一般，有着清晰的历史记录，原因就在于煤炭市场的分散性。由于相同体积的煤炭、石油、天然气中，煤炭所具有的热值是最小的，而且比其他两个品种的热值要小不少，这也就决定了煤炭不适合长距离运输

，经济性要比石油和天然气差很多

。所以很难形成全球性的市场，基本上是产销都在同一个地方。如中国作为煤炭产量大国，也是使用大国。所以说，各个市场上的煤炭价格也有着相对独立的行情。

从煤炭的需求来看，中国煤炭的最大消费分别在发电、钢铁以及建筑。首先从发电量来看，中国的发电量是节节攀升的。特别是2002年入世以来，中国作为世界工厂的地位日益增强，制造业蓬勃发展。第二产业用电量占据了75%左右的份额，也就是说，工业是电力最小最大的部分。从图中来看，最近几年，中国的发电量增长明显出现了停滞。

从发电结构来看，煤炭发电仍然占据了约65%的份额，所以说，用电量的大小决定了煤炭的总体需求。不过，需要注意的是煤炭在未来能源结构中的比例将会降低，这是基本趋势，既是成本的需要，也是环保的需求。2009年，煤炭的发电占据约80%左右，目前仍然处于继续下降的通道中。但是，从经济性的角度来看，煤炭作为主要发电方式未来仍然很难改变。

虽然中国的用电量增长出现了迟缓，但是用电的增长趋势没有停止，至少从现在来看，还没有什么可以替代电力，现在越来越多的智能化装备都是以电力为基础的，所以未来用电量还会不断增加。正如过去的一百年，用电量一直在增加，而且成为了一个不可逆的过程。

所以，在发电需求增加，而煤炭发电比例下降的情况下，动力煤的用量会以相对缓慢的速度增长，其增长速度会低于用电量的增长，但是总体上会是增加的。

从供给来看，中国目前的煤炭保有量约有15000亿吨，而中国去年的消费量只有30-40亿吨，可以说，供给会有保障。而且，国外同质量的煤炭供给也比较充分。与此同时，由于内陆运煤线的建立，国内煤炭的供给成本将会有所降低，随着国内煤企产业升级的结束，煤炭供给将会归于正常，这些都会保证煤炭供应。

还需要考虑一个煤炭成本的问题，煤炭的价格有一个相对的底线，不能低于成本太多。从目前来看，动力煤的成本约在300+左右，而郑煤目前在价格在644元左右。

综上，从短期来看，动力煤的价格可能会有所波动，保持在目前相对较高的位置。但长期来看，动力煤的价格不会出现大的上涨，反而会出现下跌。

2 焦煤

焦煤的价格要比动力煤高出很多，主要是因为焦煤的分布相对较少，形成的时间也比较长。

焦煤与炼钢的关系非常大。而钢铁的用量与经济发展的相关性非常高，也与经济发展阶段非常相关。从中国来看，作为世界工厂，中国的钢铁消费不仅来自于中国，也来自于全世界。让我们来看看钢铁的消费结构（后面在大宗商品系列会专门说到钢铁）：

建筑行业用钢约 3.7 亿吨，占国内钢材消费比例的 55.4%、工业用钢约 2.5 亿吨，占国内钢材消费比例的 37.6%、其他行业用钢约 0.5 亿吨，占国内钢材消费比例的 7.0%。

从目前来看，城镇化目前还在进程之中，虽然中国国内用于城镇化的钢材总量会下降。因为近些年的基础设施建设已经持续了很长时间，虽然未来还会有新的基础设施需要建设，但是相对数量会出现减少。不过对于一带一路沿线国家的基础设施建设来说，还具有巨大的潜力有待挖掘。特别是印度、印尼、非洲、东盟国家等，未来发展潜力较大，但是目前的基础设施还欠缺的很，中国的钢铁行业有望通过出口来完成。所以说，未来世界钢铁需求总量不会下降，因为世界经济是在不断增长的，钢铁总量也就会增加。而焦煤的需求也就自然而然的上涨。

但从供给端来看，国际上焦煤的供给也很充分。我国炼焦煤已探明资源量2803.6亿吨，占我国煤炭总储量的26.6%，主要分布在山西省，资源占比55.40%，产量占比42.74%，而

优质焦煤较为稀缺

，焦煤、 肥煤分别占比23%、13%。国外如澳大利亚等国家，焦煤的质量比较高，但是目前国家对于国外煤炭的进口还是没有放开。

不过，从供给与需求总量来看，供给端仍然显得十分充裕。长期来看，价格也不会出现大的增长。

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