历史点评

《基金伴你行》第005期｜东方红沪港深2020年第3季度点评

【刚登峰原先我们重点关注的是东方红沪港深基金，最近他离任了这只基金，所以，我们来看一下他的另一只代表基金——东方红优享红利沪港深基金。】

【这只基金二季度规模和一季度持平，有一个明显的变化是，股票仓位有所降低，从91.9%降低到了84.2%，下降了7.7%。前十大重仓股的集中度从一季度的62.5%下降到二季度的53.9%，下降了8.6%。这是一个变化，我们需要从持仓和季报中，重点看一下。】

重仓持股

季报点评

2021年二季度，市场在春节出现大幅回调后企稳，上证指数上涨4.34%，中小板指上涨11.29%，创业板指上涨26.05%。分行业来看，电气设备、电子、汽车、化工等行业出现比较明显的上涨，家用电器、农林牧渔、房地产、公用事业等行业出现调整。

【市场概述】

全球主要国家的疫苗接种比例逐步提高，但是变种也不断出现，好在疫苗在控制重症率跟死亡率上依然有效，已经有国家与地区在疫苗接种率到一定程度后逐步按照流感化来日常应对，这可能是未来大部分国家的最终选择。目前对于大部分国家来说，疫情控制是一个挑战，如何从疫情的非正常状态中走出来是另一个挑战。

对于国内而言，因为疫情导致的大部分政策已经正常化，下半年出口的相对作用在弱化，地产调控与基建的相对乏力，下半年的总需求会逐步显现出压力。

【一段对疫情发展的描述。】

3月份市场企稳以来，市场出现非常巨大的分化，市场对于公司更加挑剔，与过去两年不同的是，仅仅是好赛道好公司已经不能令市场满意，还需要有相当程度的高景气度才能获得资金青睐。

【对，这一段说的一点都没错，市场的胃口被吊的越来越高。昨天，冯波在季报中也提到了这一点。】

所谓的核心资产越来越多标的因为各种各样的原因出现较大幅度的调整，

我们可能必须接受一个现实，过去几年大量的增量资金导致的优质公司系统性提估值的过程可能已经结束了。

核心资产的公司不再能够凭借这个标签而更加获得市场的认可，而是需要通过展现自己创造价值的能力进而才能给投资者带来回报。而对于更加下沉的中等市值的公司来说，将会有机会获得更多的关注，当然机会依然宝贵，毕竟市场扩容到目前的规模，大部分没有特色的公司可能很难再获得市场关注。

【哇哦！刚登峰旗帜鲜明的提出了这么一个观点：过去几年大量的增量资金导致的优质公司系统性提估值的过程可能已经结束了！】

【核心资产，凭借一个标签，就能够永远上涨，这个本来就是不可能长期存在的。】

【中等市值公司的机会确实比之前一段时间要大，但正如刚登峰所言，市场的聪明人其实很多，好的机会，并不会所有人都看不见，寻找到这样公司的难度是比较大的。但是，我们乐于看到基金经理们，放开视野，去关注更多的机会。刚登峰能够提到这一点，点赞】

从未来的投资方向上，自下而上依然看到相当的活力与机会。

在大消费领域，一是消费升级这个长期以来最为持续的大方向，二是供给创造需求的新消费，三是信息化改造以后的连锁服务业，都有比较持续的价值创造的公司。

【百润股份和伊利股份，两只消费股分列第8和第9大持仓。百润股份从2020年1季度持有至今，差不多也涨了5倍了 伊利股份从2016年成立至今，一直持有，也有3倍的涨幅了】

【敏华控股，做家具制造销售的公司。2020年年中加入前十大持仓。】

在大制造领域，在电动车产业链，半导体等领域，看到了明显的行业扩容； 一些制造业龙头继续凭借效率提升与服务的水平获得客户信任；在一些技术壁垒较高的领域一些公司不断获得新的突破。

【海康威视和立讯精密，分列第一大和第三大持仓。海康威视是刚登峰从2016年基金成立时一直重仓至今的，已经有5-6倍的投资收益了。最近又在往新高进发 立讯精密也是差不多同一时期买的，2017年一季度加入了前十大重仓股，上个季度是首次跑出前十重仓行列，不过这个季度又加上来了，直接加到了第三大持仓。也是赚大发的一个标的，保守估计超过8倍。】

在一些传统的行业里，将逐渐由需求主导转变为供给侧的变化主导，供给侧的出清与约束对于这些行业将会产生更大的影响。

【高负债的房企，比如最近在风波中的恒大就是这种情况。刚登峰持有了保利地产、绿城服务和中南建设，其实他从2017年就一直持有至今了，当然，在过程中仓位是有变化的。】

【最近的地产，实在是太惨了。但另一方面，是不是也意味着性价比比较高呢？和怀疑涨上天的还会继续涨吗？对应的，是跌到坑里还会继续跌吗？刚登峰目前用持仓来做了回答。】

我们坚信，创造价值的公司最终会给投资者带来回报，我们依然将关注创造价值的速度与估值匹配的公司，构建我们的组合。

【另外还有两个标的，分众传媒和腾讯控股，分别是第四大和第十大持仓。分众传媒还是非常经典的一个案例，我们可以继续拭目以待，东方红在这只股票上的坚持，是不是最终会创造更大的价值。】

总结

【看完这篇季报点评，不知道你有没有一个感觉，就是刚登峰的持仓都非常长，这是东方红也是刚登峰的显著特征。我认为拿的长，并且确实创造了长期价值，这一点是更难的。我非常佩服这种定力，这种眼界。这也是我非常看好东方红的重要原因之一。】

【这里再多说两句，东方红之前的两位领军人物，陈光明和林鹏相继离开，一位成立了睿远基金，一位成立了和谐汇一，都去实现自己的梦想了。而中生代基金经理已经成熟，刚登峰、王延飞、李竞、孙伟、周云、钱思佳等等，还有张锋这位老将继续领衔。目前整个团队依旧实力非凡】

【在两位领军人物离开后，目前东方红价值投资的特征依旧延续，我们从季报中能够感受到。当然，我们还会继续关注下去，跟踪下去，但现在我对东方红依旧很有信心。】

【红辣椒组合之前配置了东方红沪港深，之后会调整到东方红优享红利沪港深上。但并不代表秦绪文管理的东方红沪港深就不行，红辣椒组合的调整，一是基于基金经理的变化，二是基于新基金经理的风格不同于老基金经理，三是基于明确的组合目标，目前是价值：成长=6:4，那么东方红沪港深原本作为价值为主成长为辅的仓位配置，现在变成了相反，才会去做调整。具体到个人的投资，要不要赎回，还需要根据每个人不同的持仓情况，投资目标来确定。】

ogp

ogp影像仪怎么样

ogp光学影像测量仪