【推荐】主动退市？美丽的谎言！-华夏金谷基金

作者:summer 发布时间:2025-04-27 栏目: 理财课堂 0浏览

2018年无疑是A股退市史上具有里程碑意义的一年，退市新规落地，长生生物在《疫苗之王》的剑挑之下触发重大违法退市（长生退市

），中弘股份则成为首个一元面值退市股（中弘退市

）。

随着2018年上市公司业绩逐一揭开面纱，今年的退市热门候选股在大限来临前，又要开始套路各异的花式表演，只是这一次，绝地求生的剧情变成了全军覆没的警报。

2018年，有4家ST公司先后被暂停上市，并相继在2019年1月发布了终止上市风险公告。谁在悬崖边缘游走徘徊，谁又会首当其冲，成为2019年第一只退市股？

今年3月21日，已有12年保壳经验的老司机：*ST某*发布公告，拟主动退市。现有股东享有现金选择权，可选择由控股股东回购手中的股票，回购价为停牌前的30个交易日的平均股价。这是继2015年5月*ST二某*主动退市后的第二例，如今，*ST二某*已改名，筹划重新上市。

对于主动退市，*ST某*给出的官方理由是为保护投资者利益，避免退市整理期股价波动给中小股东造成影响，但事实上，主动退市的动机可能并不"单纯良善"。

根据上交所规则，如果被强制退市，上市公司必须在规定的间隔期满后才能申请重新上市，短则3个月或12个月，长则36个月乃至五个完整会计年度；但主动退市公司则可以随时申请重新上市。也就是说，主动退市的“重启”按钮，要更快捷便利一些。

*ST某*1993年上市至今已经26年，从2004年算起，14年里主业都连续亏损，从2006年算起，12年都在反复保壳，如此始终如一，如此励精图治，证监会非但没有给他颁发"A股保壳卫士"的称号，反而在2018年3月下达《行政处罚决定书》，称*ST某*在2014年未弥补利润缺口，虚增利润998.4万元，扣上了财务造假的帽子。

在上交所进一步调查中发现，保壳老司机还是造假老司机。2013年、2015年、2016年，分别虚增归属净利润约647.15万元、304.31万元、103.49万元。在这12年的无双生涯里，*ST某*默念"一年盈利一年亏，亏损一年再盈利"的"防退市口诀"，从2008年起逐年盈亏交替，先后使出了卖子公司、卖厂房、以自有房产出资并重新按市场价估值、与母公司关联交易等种种招数，直至一单近10亿的BT合同纠纷，破灭了*ST某*通过主业转型、扭转颓势的最后一丝希望。

*ST某*从2003年最后一次扣非利润为正，到2006年开始隔年盈利的挣扎，再到2015-2018年的连续亏损，但也许，从*ST某*被认定为财务造假，2014年净利润溯及调整为负开始，就已无力回天。

与其垂死挣扎，不如配合政策高压下的"市场化退出机制"，摆出个“主动退市”的高姿态，目的却是主动退市后的重启便利，在悬崖边缘游走徘徊，玩资本游戏。