最近一年多的时间，主动权益基金相较沪深300指数的表现并不能说特别有优势，22年基本打个平手（中证偏股基金收跌21.8%，沪深300收跌21.6%），23年迄今偏股基金指数还落后沪深300指数2个多点。

这也引发了一些客户的疑虑，特别是近两、三年新进场的投资者，如果主动权益基金跑不过大盘，那我为什么还要配置主动权益基金呢？

对此，我们想分享一些看法，看看能不能帮助到大家更好地看待和理解这个现象。

为什么主动权益基金无法一直保持优势？

首先，权益类基金的行业分布和沪深300其实存在不小的差异，权益基金整体上高配了食品饮料、新能源、医药、电子、化工等行业，而沪深300的特点则是相对重配银行和非银金融行业，如果从风格角度来说，属于一个在

大盘价值

风格上暴露较多的指数，在前期这段以北上资金主导的行情中，更加占优势，防御属性也更强。

其次，在仓位上，沪深300属于100%满仓，而偏股型基金的平均仓位在85-90%左右。

因此，在上涨行情中，特别是如果类似“二八分化”的行情，对主动权益基金是不太有利的。比如说去年年底迄今的这段行情，主题热点炒作频繁，轮动速度极快。如果不是重仓风口上的一些行业指数产品，主动权益基金就很难跑赢沪深300指数。

坦白来说，我们必须承认自己赚不到市场上所有的钱。如果选择的是面向长期的布局，短期没办法跟上市场的风口上也是需要付出的成本。

回顾历史，这样的情况也有过，比如2014、2016年和2017年，沪深300指数都跑赢了主动权益基金。

但是不要着急，我们从更长的时间周期看：

主动权益基金相比较沪深300指数历史长期超额收益明显

A股经过1月份的一轮较大幅度的反弹后，2-3月份也进入了震荡调整区间，沪深300指数开始在4000点至4100点间“左右横跳”。

回想5年前的春天，沪深300指数也是在4000点附近。5年过去了，沪深300已经历了一轮完整牛熊，累计回报还跌了1.52%。

除了创业板指，近五年来一众宽基指数的收益基本都是负的。

相比宽基，过去五年主动基金的整体表现要好得多，偏股基金指数过去5年的涨幅为33.96%，超额收益是比较明显的。

因此，客观上看，主动权益基金相比较沪深300指数，长期跑出超额还是很明显的，但个别年份的超额收益则存在不确定性，存在跑输的可能性。

对于投资者而言，我们需要熬过对自己风格不利的时间段，耐心等待属于我们的“风来了”的时刻。如果只是着眼于短期市场强势的板块或基金去变化我们的动作，结果也可能不如人意。

举个例子，如果2014年，我们发现沪深300表现更加强势，于是抛弃主动权益基金选择指数。可是到了2015年，我们又会错过主动权益基金的超额收益。

所以，主动型基金整体看确实有机会获得长期超额回报，但这种超额回报不是线性的，甚至有一定的周期性。在日常投资中，我们需要摒除“常胜”的想法，抱持适度合理的回报预期，不要因为主动权益基金在某一个周期内跑输了，就动摇我们基于更长期布局的耐心和信念。

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