主动基金投资是二级市场投资很重要的一部分。由于自己的选股能力有限，选择的标的可能不好甚至有问题，又想获得比指数基金更多的收益，所以通过主动基金来进行补充，毕竟每一只主动基金背后都有非常强大的团队在进行支撑。

今年年初分享过《主动基金投资策略》，也是对自己投资过程的记录，对于主动基金投资仁者见仁智者见智，每个投资者有自己的理解和策略，欢迎大家多多沟通，共同提高投资水平。

上周分享过

《兴全合润（163406）》

，今天和大家分享另一只主动基金易方达行业领先混合（110015）。这只基金可能没有富国天惠和兴全合润混合那样出名，但它的投资业绩是很不错的，在12年左右的时间，最大获得了接近7倍左右的投资收益，以当前的投资收益来看，年化收益率14.1%。

总体情况

易方达行业领先混合成立于2009年3月26日，成立以来由伍卫和冯波担任基金经理，伍卫在2010年年底离开，冯波一直担任基金经理到想在，截至到当前，年化收益率14.1%，净值上涨了6倍，如果投资者长线持有的话能取得非常好的回报，拉长时间线来看，投资收益远远高于沪深300。

基金成立以来进行过9次分红，累计分红达到了84.6%，也就是说如果分红不投入基本也快收回投资成本了。

通过观察下面与沪深300阶段性的投资收益比较，可以看出不管是正收益阶段还是亏损阶段，易方达行业领先混合都是高于沪深300的，也就是说赚钱的时候赚得比沪深300多，亏钱的时候亏得也比沪深300多，近两年和近三年对比沪深300的收益来说是非常好的，大幅度跑赢沪深300。

从规模上来看，易方达行业领先混合的情况是小将比较倾向的，初期在30亿左右，最低下降到了2016年接近5个亿，这两年又回到了20亿左右的规模。主动基金的规模太大和太小并不是好事，太小了容易清盘，太大了很难调头，当前的规模在15到20亿之间，这样的规模基金控制起来会较为舒适，能进能退。

从下面赚钱效应对比中可以很明显的看出，处于正收益的时候都是基金赚钱大于投资者赚钱，而且赚钱的幅度在某些自然年高出不少，处于亏损的时候投资者亏损的幅度也是大于基金亏损幅度。这就很直观的反映出投资者在投资过程中赚了钱就跑，并没有真正长时间持有赚到高利润，而亏损往往是在局部高点买入导致的。

细节分析

当前机构持有的比例非常低，基本到了历史上机构持有比例最低的阶段。整体来说十年的时间里，机构持有的比例都不算高，除了初期一两年接近40%，剩下的时间里占比都比较低，这也有可能是易方达行业领先混合整体规模不高的原因之一。

员工持有比例目前超过0.3%，十年以来处于一个震荡向上的过程，自己持有自己基金的份额在变高，这是好现象。在选择主动基金投资过程中，这是一个非常重要的参考指标，基金被更多的自己人持有，能不卖力吗。

易方达行业领先混合的动态回撤在2015年股灾的阶段回撤很大，超过了50%，在2012年、2018年和今年年初回撤幅度都处在30%到40%之间，整体来说回撤还是比较大的。

回撤是考量主动基金投资水平的一个很重要的方面，同时也给投资者投资主动基金提供了直观的分析途径。如果是左侧投资者可以在回撤达到一定程度时启动定投，如果是右侧投资者则可以在深度回撤拐点后启动右侧投资。

但这一指标需要结合全市场整体估值来分析。

从易方达行业领先混合的年报资产配置统计来看，基本常年是保持90%左右的股票仓位，固收配置非常低，接近零，而现金平均大概在7%左右。可以看出易方达行业领先混合常年基本是满仓运作的。

机构投资和个人投资是有巨大差别的，为了保证收益率，同时满足考量指标，机构不得不进行满仓操作，而个人投资者则可以灵活地选择满仓、清仓和空仓（这里仓位是按股票类投资进行计算的）。这一点是个人投资者非常非常好的一个优势。

从前十大行业配置来看，易方达行业领先混合目前主要以白酒、光伏、消费电子、白电、商业银行为主，以半导体、化学生物制品、通信和汽车零部件为辅。

投资总结

1）易方达行业领先混合的投资收益很好，长期给投资者带来了丰厚的回报；

2）基金经理冯波掌舵接近十三年的时间取得了很好的成绩，投资主动基金很大程度上就是投资基金经理，盈利指标冯总靠谱；

3）基金有一定的员工持有比例，属于加分项；

4）几次大的回撤中有几次跌幅较大，甚至达到了50%左右，所以

投资者一方面尽量在大幅度下跌止损，另一方面在底部加仓要注意仓位和节奏

；

5）基金规模很合适，长期具备较好的成长性。

小将会把易方达行业领先混合放在主动基金投资池中，属于重点考虑标的，会持续关注基金经理和基金规模的变动。

重点提醒：文章仅为信息分享，只是记录个人投资逻辑，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎！！！

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