房地产行业三季报是预料中的差，连房地产一哥万科A也要饱受当下房地产个股量价齐跌的困境。昨日万科A跌近5%，股价再创新低，总市值2117亿，市净率0.93。

据悉，在万科2021年中期推介会上，针对公司股价下跌的问题，万科董事会秘书朱旭表示，在股东大会的时候申请获得了授权，为了维护市场价值可以回购股票。两个条件：一个是股价跌破了每股净资产，二是连续20个交易日股价跌幅超过30%，一旦触发立即启动回购。

根据财报披露的数据，今年前三季度万科实现营业收入2714.9亿元，同比增长12.4%;实现归属于上市公司股东的净利润166.9亿元，同比减少16%。

算起来，这是今年来万科第二次经历“增收不增利”的尴尬局面，此前披露的半年报亦呈现同样的特征。对比历年同期数据，万科2021年前三季度的营收再创上市以来新高，但净利创近三年最低，同比2020年、2019年同期分别跌去16%、8.5%。

净利下跌的背后是同样跌跌不休的毛利率，1-9月万科房地产开发及相关资产经营业务的毛利率(已扣除税金及附加)为17.5%，较2020年同期分别下降5.4%。而2019年同期，万科房地产业务的结算毛利率可达 27.6%。

“毛利率下滑主要和近年来地价占房价比例提高有关。”这是万科在财报里给出的解释。

但对于房地产最为重要的资金方面，万科延续一贯的稳健路线，截至9月底，集团净负债率为31.9%;持有货币资金1471.1亿元，可覆盖短期借款和一年内到期有息负债总和782.9亿元。同时有息负债占总资产的比例为13.6%，且当中70.6%为长期负债。

充裕的资金流也给了万科足够的底气。今年1-9 月，万科累计新增 132 个开发项目，总建筑面积约 2241.0 万平方米。据克而瑞公布的《2021年1-6月中国房地产企业新增货值TOP100排行榜》，上半年万科新增土地价值位列房企第一，新增土地建面位列第二，居于碧桂园之后。

值得一提的是，去年12月万科曾录得合同销售额1015.4亿元，而当年万科全年的销售额为7041.5亿元。因此其四季度强势出击的脉络也有迹可循。

而打开股扒扒，我们可以看到万科A主要风险包括以下几点。

比如，公司三季报显示业绩增速为-15.98%，投行对2021年公司业绩一致预期增速为8.10%，而第三季度业绩增速-23.30%不但不达投行一致预期，而且业绩增速继续走弱，给予重大利空评价，投行可能大幅下调公司估值。

公司总质押盘占总股本比例仅为5.47%，处于较低水平。其中，公司重要股东质押比例最高的是钜盛华，其股权质押比例高达100.00%，如若股价大跌存在质押平仓风险。总体来看，公司的股权质押问题已经非常严重。

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