作者 | 白鹤芋

流程编辑 | 刘博钰

光正集团（002524，SZ）成立于2001年，地处新疆，是一家从事建筑钢结构的传统公司。成立9年后，光正集团如愿登上资本市场的舞台，2010年12月上市。

刚开始是做钢结构加工，这行竞争很激烈，毛利也不高，只有14%左右。为了吸引资本市场眼球，光正集团一次次变更主业，先后经历了从钢结构—燃气能源—大健康这样的变化。

对上市公司而言，任何行业都没有门槛，跨界简直就是so easy ，只要想玩就跨过去。反正玩输了又不会退市，散户承担后果呗，怕啥嘞。

今天，风云君就带大家认识一下这位玩家。

一、扣非净利连亏5年

光正集团并没有在上市后立马变脸，业绩继续保持了三四年的爬坡攀升趋势。这样的态度还是值得肯定的。

上市前两年恰逢全球金融危机，受此影响行业震荡，钢结构市场需求萎缩。可就是在这么残酷的环境下，光正集团在2008年、2009年，营收增长率分别达到54.18%、16.23%；2008年净利润增长率高达86.97%。

原因大家都知道，2008年和2009年是上市报告期。

随后，光正集团“上市综合症”大爆发。

从上图清晰看出，尽管光正集团上市后前几年营收持续增加，但净利润几乎没有增长，扣非净利润甚至从2013年开始就没有转正过，此后5年间扣非净利润累计亏损2.26亿。

光正集团2014年亏损一度高达6826万，这不，为了避免戴帽，光正集团通过出售资产等手法稳定业绩，最近两年净利润勉强维持在几百万。

这个行动就说明，光正集团有极高的保壳意识。

业绩变成这样，难不难受？难受，公司管理人员首先就很难受。

也许是早已感受到了光正集团的衰败，风云君翻阅查阅其历史发现，2010年上市至2017年9月，光正集团每年都有关键角色辞职，其中包括数位董监高。

二、变更募投项目，开始了资本市场的表演

光正集团上市前可是呕心沥血的描绘了大好蓝图。尽管当时已意识到钢结构行业的市场竞争之激烈，但光正集团仍在招股书中表达了要做一番事业的决心。

本次募资将用来投资“年产7万吨钢结构加工基地项目”，预期两年建成，未来收益会怎样？光正集团在招股书中这样讲到，公司将实现营业收入的飞跃发展。

2013年4月，光正集团再次通过非公开发行募资3.6亿，同样准备投入到钢结构中，这次的项目叫做“年产十八万吨钢结构加工基地”。

2013年底，“年产7万吨钢结构加工基地项目”终于建投产。然而，现实却和当初预想的一点不一样。这一年，光正集团扣非净利润第一次由盈转亏，当年亏损1842.26万。

针对这起惨案，光正集团当然要甩锅——咱们都已经是上市公司，不可能判断失误的，上市公司出错？不存在的，笑话，一定是宏观经济不好连累了我们——果然，公司就是这么解释的：由于宏观经济变化影响，市场竞争加剧，未达到预计收益。

风云君不得不说，在变幻莫测的市场，真是理想有多美好，现实就有多骨感。

更没想到，光正集团这一亏，就再也刹不住了。

但人家没有干坐着，毕竟在资本市场有个壳，就可以顺利把主业转移到“做股价”上。至于怎么做股价，入市三天的新手多看看市值风云的文章，马上就明白了：转型呗。

光正集团的转型指路，就此开始。

2013年，光正集团收购庆源管输进入天然气行业。光正集团改变了原募资用途，开启收购之路，先后拿下鑫天山100%股权、光正燃气等公司。

其实，上市后两年，光正集团就想到了这一点，还提出了以“以实业为起点，以能源为中心”的双主营经营策略”。

直到2015年，天然气收入已超过钢结构收入变成主营业务，原来的钢结构业务却依然亏损。看来，光正集团转型天然气能源已初见成效。

那么，到目前为止，天然气业务到底发展的如何呢？

从下图中可以看到，天然气业务尽管前几年营收和营业利润持续上升，但2015年后，营收微增，净利润却大幅下滑。毛利率更是一路下跌，2013年还有61.63%，到了2017年，低的只有29.81%。

屡次把光正集团从亏损边缘来回来的是非经常性损益：

这几年，方正集团通过变卖资产、政府补助等收入巧合的弥补了主业的亏损，该项收入2016年达到5068.18万，2017年为4871.63万。

三、如鱼得水，从钢结构玩到眼科医疗

到了2018年，由于业务还未走出泥潭，光正集团又策划了一部“重大转型”的新故事！

2018年4月，光正集团抛出《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》，拟通过支付6亿现金的方式购买新视界眼科51%的股权。

新视界眼科是一家成立于2013年的连锁眼科医疗机构。光正集团这是要准备跨界大健康了？相比于钢结构和能源都高大上的不止一点点啊。

这次收购也是典型的“蛇吞象”。论营收和盈利能力，新视界远超光正集团一大截。

新视界眼科2016年、2017年分别实现收入78,657.81万元、84,958.84万元，净利润达到6,588.98万元、1亿元，增速分别为8.0%和52%。

上海新视界2017年净资产为1.9亿元，评估后估值达到12.23亿元，增值率高达541.06%。

由于新视界资产中没有可增值的房屋、土地及专利权等无形资产，按照收购成本减去净资产计算，此次收购商誉达到4.1亿。

针对这样的高溢价收购，上海新视界也做出了业绩承诺：保证扣非归母净利润2018年不低于1.15亿元、2019年不低于1.33亿元、2020年不低于1.52亿元。

当然了，这只是没上市前的业绩承诺，一旦上市完成，业绩承诺算个啥。

不信我们等着看就是了。

结尾

上海新视界之后能够吹高光正集团业绩？这位转型老司机又能否起死回生呢？光正集团收购完新视界以后，又会进军什么领域呢？养猪？芯片？还是游戏？

这一切都是未解之谜，但时间会给我们答案。

当然，以上这些都不重要。对上市公司而言，主业做的好不好，根本不重要，重要的是，一切都得为股价做服务：要知道，最近一年，公司大股东光正投资有限公司已经开始连续减持。

据风云君不完全统计，光正投资通过大宗交易系统已套现超过4000万。

不算多，但是还没完呢。

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