今天我们继续讲基金。节目之前老伊先说点闲话，在过往的节目中，基金分析和财报学习两个节目收听量是比较低的，但实话实说，这两个节目才是投资的必修课程，财报让你了解投资行业的现状和环境，带你入门，基金是你手里的武器，当然，股票也是武器，只是股票这把武器太锋利，一不小心就会弄伤自己，不如先从相对好掌握的基金开始，至少在宝剑出鞘，剑气指向的是对方。

今天老伊要说的这只基金叫做景顺长城优选混合基金，代码260101,。先看业绩，基金近5年2年和1年的业绩分别是120.73%，102%和52%。整体来说还是不错的，而且收益相对平稳，除了18年下半年几乎没有出现过大的波动。同时值得关注的是，基金从2015年4月至今，基金经理就没有更换过，所以整个5年时间里，就有尽量多的数据可以让我们来进行分析。

还是按照上次基金分析的主旨，咱们分别来看看基金的优与劣，学习对方的优点，也要从基金的持仓变化中，发现并规避其曾经犯下的错误，完善自己的认知和投资体系。

从2016年开始，基金的持仓中就出现了近两年表现不错的股票，像是欣旺达、汇川技术、美的集团、洽洽食品，当然也选出了当时表现很不错的与环保有关，往大里说与PPP板块有关的相关股票，例如盈峰环境、中金环境等等。所以我们看到2016年基金小幅度地跑赢了指数，但收益几乎为0。其中有大势的原因，毕竟2016年年初熔断事件令A股大为受伤，股市也萎靡了好一阵，不赔钱算是一个可以让人接受的成绩了。

2017年，基金的持仓中依然出现了不少与PPP板块有关的股票，但在二三季度逐渐转向了电力股和新能源股，例如许继电气、杉杉股份和天齐锂业等等。不过基金的第一大重仓股却是尚品宅配，算是智能家居板块的龙头企业了。从成绩上看，基金的收益还不错，净值大概有30%左右的增幅。

不过基金在2018年的方向把握却不甚理想，虽然也选出了像芒果超媒、紫金矿业、视源股份等牛股，但当时由于股市整体环境不好，叠加基金在二季度投入了不少资金在航空股和保险股上，令基金净值出现了较大的回撤。

结合以上三个年份基金的投资行为看，基金的选出好股票的能力很不错，但是由于自己在高收益面前忘记了守住能力圈的重要性，将资金转向自己不熟悉的行业，造成了2018年下半年净值较大的回撤。同时通过基金的持股类型我们也可以得知，基金的运营方在经济周期思维上缺乏一定的敬畏心，尤其是经济周期的收缩阶段，投向自带反身性的保险股是非常错误的决定。

从较为公正的角度看，18年中旬航空股和金融股的营收仍是持续扩张的，对于机构投资者来说营收的重要性会远大于利润，所以如果没有太好的投资标的可以选择，航空股倒不失为一个可选择的方案。但我们必须知晓的是，A股虽然逐步走向机构化，可依然还有很长的路要走，即便营收持续放大，利润的萎缩也会令市场出现过度担忧的倾向，如果此时方向形成一致性，就不能太盲目自信，如此一来必然会影响基金整体的收益。

到了18年的四季度，基金的持仓向医疗、电子消费和汽车板块，同时在19年的几个季度中加仓了芒果超媒与顺丰控股等不同板块的龙头资产，令基金的业绩是大增且跑出来远高于同行和市场的收益。

实际上，如果我们再回头看16-18年的持仓，会发现基金在那个时候已经开始涉足消费电子板块了，只不过当时此板块估值过高，叠加经济周期的影响，没能给基金带来多少收益。

所以投资者要从中学习到，投资一定要坚守住自己擅长且能够驾驭的领域，既然知道它们足够好，就不要被市场行情所牵引，也不可以被市场情绪同化，如果基金经理没有重新将投资资金拉回到这上面，很可能就没有近两年超过一倍的收益。

2020年初期，基金并没有因为疫情的原因而改变自己的投资策略，虽然小小地做了一点防守，放弃了顺丰，买入了邮储银行。但在二季度基金立马认错，也许是看到了经济复苏的潜力，基金又重新拿回了顺丰控股。而顺丰今年的表现大家都是有目共睹的，不然基金可能拿不到业内颁发的奖状了。

对于未来，老伊还是比较看好这只基金的，毕竟随着经济周期的变化，尤其是货币和信用方面的循环规律，科技类和可选消费类板块未来会迎来投资机会。基金除了电子消费外，汽车领域的涉足也比较深，这点从基金历史持仓中多有涉及核心汽配的股票就能看出来。而且从历史调仓的频度看，基金的投资范围基本已被基金经理框定住，投资标的类型突然转向的可能性很小。以FOF基金的角度看，这种类型的基金还是比较受欢迎的。、

老伊认为，基金的最大优点在于坚持，比如说从16年开始它就没涉及过大众比较熟悉的消费类股票，像是白酒、奶制品、调味品等等，都没有出现在基金的前十大重仓股中，这点很值得我们去学习。要知道消费类股票的行情表现足以令任何一位投资人侧目，很多开始没参与觉得高估的投资者，后来都忍不住进入其中，结果有好有坏。但无论怎样，投资中保持足够的定力一定是获利的基础，要不然就不会有那么多投资者在高点买入涪陵榨菜、克明面业或者是片仔癀等股票了，周五这么一跌，就慌得不要不要的。

总结一下，投资要么跑得快、要么耗得起，否则钱是不会跑到你的腰兜里的。

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