国金证券研究所

总量研究中心

固收团队

基本结论

去年“7.31”中央政治局会议将稳就业置于“六稳”之首，5月22日国务院决定成立国务院就业工作领导小组，将就业优先政策置于宏观政策层面。那么，我国就业情况如何？就业压力有多大？

短期就业相关指标怎么看？

目前国内统计体系下与就业直接相关的指标主要分为三个层次：就业人数指标、失业率指标以及劳动力市场供求指标。综合来看，劳动力需求具备一定韧性，劳动力供给则长期趋降，因此总量上预计压力不大，失业人数的增加或更多来自于结构性而非总量性，未来或呈现劳动力需求缺口与失业人数逐年递增的并存局面。

年度失业率如何测算？

我们从劳动力供求两端进行分析，对比2019年的劳动力供给与实际就业吸纳情况，计算出2019年的失业率为4.55%（按2018年点弹性计算）-4.67%（按2016-2018年弧弹性计算），对比3、4月城镇调查失业率，我们认为2019年整体的就业压力并不如城镇调查失业率高频数据反映的那么大。城镇调查失业率的抽样样本中，农民工占比较低，但其失业率明显小于城镇户籍劳动者，这可能导致现行的城镇调查失业率高估了整体的就业压力。

我国失业问题如何产生？

通过对比实际增长率与潜在增长率，发现我国目前产出缺口接近为零，因此我国失业不是周期性问题，而是结构性主导的自然失业。今年结构性失业压力具体表现在：分产业看，第二产业就业压力增大；分区域看，东北地区和一线城市就业压力较大；分群体看，高校应届毕业生及农民工就业压力较大。

稳就业关键在于调结构。

就业结构与产出结构不匹配是我国就业问题的主要矛盾，即第三产业吸纳就业不充分。从韩国、日本等国的就业结构转化路径看，农业部门和制造业部门的劳动力持续向服务业转移。2018年下半年以来密集出台的稳就业政策也从劳动力供需两端发力，不断扩大岗位需求的同时重点解决主要群体就业技能与市场需求不相匹配的问题，符合我国就业市场结构性矛盾较为突出的现状。

风险提示：

经济下行压力超预期；促进就业政策落实不及预期。

就业历来是政府部门最为关心的经济变量，我国适龄劳动人口基数庞大，失业率较小的波动也会对就业形势产生较大程度的冲击，历届政府均高度重视就业问题。2018年“7.31”中央政治局会议将稳就业置于“六稳”之首，今年两会政府工作报告首次将就业优先政策置于宏观政策层面，2019年5月22日为进一步加强对就业工作的组织领导和统筹协调，凝聚就业工作合力，更好实施就业优先政策，国务院决定成立国务院就业工作领导小组。政策力度的持续加码侧面反映了经济下行背景下就业市场面临的重重压力，本文从总量和结构两方面梳理当下国内的就业形势，探讨就业压力的来源，供投资者参考。

报告部分观点如下：

一、如何衡量就业压力？

1、短期：哪些指标能反映就业情况？

月度公布的就业指标能更为敏锐地捕捉就业市场的最新变化，目前国内统计体系下与就业直接相关的指标主要分为三个层次：就业人数指标、失业率指标以及劳动力市场供求指标。

1)就业人数指标

从就业人数指标看

，城镇新增就业人数自有统计数据的2009年以来从1,102万增长至2013年1,310万，2013年至今稳定在1,300万区间，2018年城镇新增就业人数1,361万；同比趋势上，城镇新增就业人数总体增幅收窄，并于2013年开始逐渐跌入低增长区间，2018年同比增长仅0.74%；实际值与目标值的差值来看，2013年以前差值逐年扩大，2013年至今总体差值收窄，总量角度就业压力有所提升。月度高频数据来看，全年城镇新增就业人数以春节后复工的第一个完整月份作为一年开端总体呈现前高后低的态势，因此，从历史经验出发，上半年的就业完成情况将成为全年城镇新增就业的主要贡献。一季度及4月的高频数据显示，2019年就业开局相对较弱，一季度新增就业人数314万人创有月度高频统计以来（2013年）的最低值，4月数据有所改善，在历史同期中仅次于去年。

从指标定义看，城镇新增就业人员数等于报告期内城镇累计新就业人员数减去自然减员人数，因此这一指标仅考虑了新增就业，未将新增失业纳入考量，我们通过期末（城镇）就业人员-期初（城镇）就业人员计算（城镇）净增就业人数，相对城镇新增就业人数，该指标更能真实反映劳动力市场的变化。

数据显示，净增就业人数在1996年开始总体呈现逐年下滑趋势，2018年净增就业人数自1962年以来首次出现负增长（-54万）；城镇净增就业人数在2010年达到自1958年以来的峰值1,365万，此后总体也步入下行通道，2018年城镇净增就业人数下滑至957万，创2000年以来新低。针对这一指标的下降趋势，有观点认为是人口老龄化导致的离退休人群数量增大，从而使得净增就业人数减少。但根据新增就业人数的统计定义，

城镇新增就业人数=报告期内城镇累计新就业人数减去自然减员人数，自然减员人数是指报告期内按照国家政策规定办理正式退休手续人员和因伤亡减员的人数，包括城镇各类单位、私营个体经济组织、社区公益性岗位及灵活就业人员中的离退休人数及在职人员伤亡减员人数，由此可见，自然减员已经在城镇新增就业人数这一指标的考量范围内

。因此在城镇新增就业人数总体继续稳步上升的前提下，城镇净增就业人数的下滑应与离退休等自然减员关系不大，主要因素应该还是新增失业人数的增加。

从这一角度出发，

我们至少可以得出的结论是，在（城镇）净增就业长期下滑态势叠加经济下行周期影响的背景下，失业压力有所增加

。考虑到近年来经济下行压力较大但城镇新增就业人数依然在增加，表明劳动力需求端韧性十足；人口老龄化日趋严重，表明劳动力供给端将呈现长期收缩态势。综合而言，劳动力需求具备一定韧性，劳动力供给则长期趋降，因此总量上预计压力不大，

失业人数的增加或更多来自于结构性而非总量性，未来或呈现劳动力需求缺口与失业人数逐年递增的并存局面。

2）失业率指标

失业率指标

主要有城镇登记失业率与城镇调查失业率。根据国家统计局网站的指标解释，

城镇登记失业率

是指城镇登记失业人员与城镇单位就业人员（扣除使用的农村劳动力、聘用的离退休人员、港澳台及外方人员）、城镇单位中的不在岗职工、城镇私营业主、个体户主、城镇私营企业和个体就业人员、城镇登记失业人员之和的比；

城镇调查失业率

是指通过劳动力调查或相关抽样调查推算得到的失业人口占全部劳动力（就业人口和失业人口之和）的比。

我国统计局长期使用的失业率指标是登记失业率，但国际上通常采用的是调查失业率。劳动力调查和失业率调查实际上很早就已开展，2005年开始第一次劳动力调查，一年进行两次调查。从2009年起，在31个大城市开展了月度劳动力调查，2013年将调查范围扩大到65个大城市。到2015年7月，劳动力就业调查范围则进一步扩大至全国所有地级城市。2018年4月17日，国家统计局开始公月度城镇调查失业率。

城镇调查失业率较城镇登记失业率统计误差相对更小，主要表现为：从统计范围来看，城镇调查失业率的对象是城镇常住人口，既包括城镇本地人口，也包括外来的常住人口，它不要求失业登记，也不限定户籍、工作经历等条件；从调查方法来看，与通过行政记录获取城镇登记失业率的方法不同，城镇调查失业率是通过对住户抽样调查的方法获得失业率数据；从对就业/失业人口的定义看，城镇调查失业率的口径与国际劳工组织标准一致，具有国际可比性，而登记失业率则相对低估了真实的失业人数。

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