债基展望：行情仍可能延续但上涨幅度难以超越上半年

债基展望：行情仍可能延续但上涨幅度难以超越上半年 更新时间：2010-7-29 0:11:17 　　下半年债市展望：强弩之末，势仍可穿鲁缟

展望后市，好买基金研究中心认为，债券市场行情仍有延续的可能，但上涨幅度将难以超越上半年。

首先，我们认为下半年债市难以走弱，经济增速减缓和通胀风险的降低进一步减弱了加息的预期，基本面因素对债市的支撑依然存在，在紧缩的信贷政策明显转向之前，下半年债市的系统性风险仍较低，收益率难以大幅上行。

其次，从利率产品来看，虽然经济增速下滑已成事实，并且三季度仍会进一步下滑，但目前3.2％左右的10年期国债收益率已处于历史低位，一定程度上已反映了经济减缓的预期。长端收益率进一步下行的空间已经有限，而三季度利率产品面临较大的供给压力，长期国债的收益率有可能小幅上行。从整个下半年来看，更大的可能将是收益率在低位震荡。

再次，从信用产品来看，前期涨幅较大的企业债目前与国债之间的信用利差已经有所减小，企业债进一步上涨的动力有所减弱，由于信用利差大小与股市走势呈现较强的正相关性，即：股市走强时，信用利差扩大；股市走弱时，信用利差减小，因此企业债能否进一步上涨部分取决于下半年股市的走势。

最后，短端收益率在前期资金面偏紧的情况下出现了较大幅度的上行，目前资金面宽松局面形成后进一步向下的可能性高于长端收益率，下半年收益率曲线或将陡峭化。因此展望后市，中短债的机会多于长债。可转债在前期调整后已有较大的安全边际，具备了一定的投资价值，若股市企稳筑底，转债市场或回暖。

总体来看，下半年债市虽已属强弩之末，但走弱的可能也不大，更多的将会是不同类型券种和不同期限产品的结构性行情。我们认为，中短债的优势将逐渐超越长债，可转债的投资价值或已显现。可关注那些二季报披露加配了可转债并且前期业绩良好的债券型基金。

机构来源：好买理财

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