文国庆证券市场红周刊：联讯证券：震荡之后市场主题逐步清晰

文国庆证券市场红周刊：联讯证券：震荡之后市场主题逐步清晰 更新时间：2010-8-9 0:10:32 　　上周小结中，我主张本周采取防守型策略，不要急于追高，这其中隐含了一点市场可能调整的预感。因为没法精准判断市场调整的时间和点位，我只能这样含糊其辞了。本周大盘确实出现了剧烈的震荡，一些板块和个股还出现了大幅度的下跌，看来我的提醒不算废话。

这种震荡算不算调整我不清楚，但至少反映了投资者的恐慌情绪和逢高出货的原始冲动。上周末我说2700点后周期性股票会出现剧烈震荡，认为很多资金会在这个阶段减仓，但他们还是提前行动了。其实，提前行动不算坏事，由于减仓时指数高度不到位，由此形成的回调也比预期的小，这对市场后期发展是一件好事，但我判断这类震荡的频率会加大，下周市场还会经常出现大家意外的震荡。

非周期性行业短期胜出

震荡出现了，我们应该从中感悟到一点东西。行情的头21个交易日，被我定义为无主题行情，就是个股普涨，行业属性不鲜明。形成这种局面的原因是机构们对这一轮的主题以周期性还是非周期性为主争议颇大，两派势均力敌，但这一周下来胜负分晓已见。

一眼看出，造成市场震荡的原因是周期性股票的下跌，非周期类股票实际上在震荡走高。从机构博弈的角度说，场内持仓者站在消费主题一边，主动减持周期股换进非周期股，导致市场结构的倾斜。

所谓周期性行业，就是与大宗商品和房地产之类过于密切的品种，而非周期则以居民日常消费为主线。本周涨幅最大的几个板块依次是：内地农业、中证消费、新能源、中证医药、中证新兴，涨幅都在4%以上。本周跌幅最大的板块依次是：银行、钢铁、房地产、煤炭石油、大盘股。其中跌幅前三的板块正是我最不看好的。两下对比可以看出，本周的所谓大盘调整，不如说是股市内部的结构性调整，只是周期性股票的杠杆效应稍大，导致了大盘的震荡。

看到中银行、地产、钢铁股走势的对比，我们应该清楚这类股票以后的上涨空间会非常有限，即使他们没有走到行情的尽头，那么再次跑赢大盘的概率也不高。所以，机构投资者主动减持这三大板块符合博弈理性，这跟它们的市净率和静态市盈率没有多大关系。

我们再来看消费类股票的运行态势。消费类股票最具代表性的是酿酒食品、商业连锁和医药，这是未来经济转型后潜力最大的三个领域，它们在本周调整中丝毫不受大盘指数的影响，依然按照自身的节律昂然挺进。

我们认真观察这幅图就会发现，他们距离历史最高点位距离很近，其上行态势持续稳定，难道我们还怀疑他们再创新高的能力？

行情刚进入第二阶段

所以我反复说，不要争论这次行情是反弹还是反转，在经济结构调整时期，这种争论纯粹废话。如果50只大盘股创新低，而500只其他股票创出历史新高，你说他是牛市还是熊市？

市场不可能持续无主题、无热点、无思路的“三无”行情，从下周开始，大量的“无头苍蝇”会变为“四有新人”，前期主力资金的被动建仓行情，也会被有目的的“主动调仓行为”所取代。

从大的格局看，周期类股票还有上涨机会，这属于市场的“估值修复”部分。更重要的是，绝大多数消费类股票会呈现牛市特征——大量股票创出历史新高，甚至出现阶段性的疯狂，这也会带动周期类股票的适度上涨。

行情总有到头的时候，但现在刚刚进入第二阶段。

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