定增火爆再现私募机构积极布局入市高瓴、基石等PE也出手了

价折扣率提升、锁定期缩短、参与门槛降低、不再适用减持新规，近期发布的再融资新规再次激活了沉寂两年的定增市场。据证券时报・创业资本汇记者不完全统计，截至3月2日，已有超70家上市公司发布了相应公告，部分私募基金机构也正在积极筹备定增产品。据私募排排网调查结果显示，超七成私募机构看好定增项目带来的业绩增厚机会，相关定增产品有望享受3-6个月的政策红利期。但也有私募对记者表达了他们的顾虑和否定态度，定增市场也经历了从火爆到热度退却的过程，参与定增还需选择优质股票。

私募积极筹备定增产品

2015~2017年，是定增市场大爆发的三年，数据显示，这三年A股定增总额度达万亿以上。但2018年以后，在彼时的再融资政策和减持规定，以及市场大环境下，定增市场逐步萎缩，2019年融资规模已基本回到2014年时的水平。

据顶尖财经Choice数据，目前还被划在“定增基金”概念里的基金，只剩下27只。这27只基金，最新规模约142亿元，其中，近一半基金的最新规模较当初发行时缩水超80%，但在2015~2016年发行时，这27只基金曾“吸金”超384亿元。

尽管如此，再融资新规的落地再次激活了市场参与定增的热情。比如，近期高瓴资本就8折包干了凯莱英23亿元定增，成为凯莱英本次拟发行股份唯一认购方。根据凯莱英发布的公告，高瓴资本认购价格为123.56元/股，截至3月2日收盘，凯莱英的最新股价为184.90元/股。

此外，还有私募机构率先完成了定增产品的备案。据了解，私募机构大岩资本在2月21日备案了“大岩定晟”，该产品在2月20日成立，次日即完成备案。大岩资本创始合伙人蒋晓飞表示，大岩资本准备好了公司的自有资金和长期合作客户的资金，并和前十大投行积极合作交流，正在积极筛选项目、参与竞价。

此外，基石资本合伙人陈延立认为目前是发行定增产品的绝佳时期，基石资本目前也正在筹备发行相应定增基金。而时代伯乐合伙人周波则介绍，在过去四年的业绩支撑下，目前也有发行定增产品的计划。厚生资产负责人张春江介绍，定增是公司今年主要策略，也有发定增基金的计划 。甚至有私募机构人士认为，参与定增就像参与去年的科创板打新一样，宜早不宜迟。

有分析人士认为，私募基金在定增上的优势在于定制化。私募一般规模不大，集中资金参与定增项目，在对个股把握到位的情况下，业绩爆发力强。一些PE背景的私募更了解被投企业，如果上市公司融资正好是为了购买资产，在这方面他们会有更好的判断能力。

入市定增市场存两大契机

受访私募认为，目前的定增市场有两大契机。从供给方面来看，上市公司发行定增融资的诉求正在增加。按照大岩资本掌握的数据，已经有120家公司、计划募集资金2550亿。除了个别公司，比如像宁德时代和中兴通讯还是按照老的再融资方案来发行，大部分库存里边的公司，更多会按照新规来发行。

“由于过去三年定增融资市场大幅下降，当前积累了很多未发行的项目，新政出台后，等待发行的再融资项目就比较多。”广州一中型私募机构相关负责人对记者表示，预计2020年定增标的供给将快速增长。

但与此同时，市场上的产品却没有准备好，因此目前市场处在供需失衡的状态。这在私募人士看来，也是当前下手的好机会。“市场供大于求，折价率会加大，买家会有比较大的选择。”蒋晓飞认为。

好买基金研究中心总监曾令华也认为，前现存的定增投资基金数量很少，市场用于定增投资的资金有限，大概率上，将有利于资金方，定增发行折价率可能会较高，定增投资的安全边际将会较为可观。未来随着定增投资资金逐步入场，定增发行折价率将会逐步降低。

其次，当前的估值有利于定增。曾令华分析，A股近3800只股票，绝大部分市值都比较小，因此中小市值的股票是定增融资的主角，这符合2017年之前定增的特点。经过2016到2019年蓝筹股与成长股的估值分化，目前蓝筹股的估值已经处于相对高位，相反，以中证500为代表的中小盘成长股估值处于历史底部区域，中小盘成长股相对价值蓝筹、成长龙头估值优势非常明显。

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