定向增发的圈钱口子该紧一紧了

定向增发的圈钱口子该紧一紧了 更新时间：2010-3-29 0:07:04 　　据报道，2009年至今，已有多家上市公司在实施定向增发后，不到一年的时间内再次启动了定向增发募资程序，如ST雄震、济南钢铁、国电南自、爱建股份、丹化科技、鑫茂科技、ST金果等。这些公司增发募资的理由各不相同，但目的都是为了圈钱，因为证券市场圈钱容易，所以连一年的时间也等不及，又再次狮子大开口。

定向增发是一枚糖衣炮弹

过去《公司法》对上市公司发行新股的募资行为规定了较为严格的限制条件，可是后来修改的《公司法》把这些规定全部去掉了，现在成了伸缩性很大的或有条件，而定向增发则成为再融资中条件最为宽松的，只要有明确的募资对象即可，募资用途一律不予过问。如ST雄震，定向增发的主要目的就是为了偿还逾期债务，改善财务状况。今年2月份定向增发刚完成，现在又再次启动定向增发程序，目的还是为了募集资金。不过从数量上来看，ST雄震圈的钱算少的，丹化科技圈的钱就多得多了，第一次10亿元，第二次也有8亿元。

定向增发有点类似于卖大户，一次向少数几个机构大户增发大宗股票，简单快捷，发行成本最低，而且还不受发行次数的限制。由于定向增发在一年内不涉及二级市场流通股本的变化，因此对二级市场的震动也很小。因为定向增发价格接近市价，客观上增厚了上市公司的净资产，公司的含金量提高了，因此二级市场投资者感觉自己是受益者，往往乐观其成，甚至一度出现哪家上市公司定向增发消息一出，股价闻风而涨的现象。

也许正因为如此，选择定向增发的上市公司越来越多，而管理层也高抬贵手，于是便成批出现了一年内谋求两次定向增发的公司。看上去定向增发皆大欢喜，其实是市场出现了重大误解。因为现在已经进入了全流通时代，定向增发对二级市场其实是一枚糖衣炮弹。

最终还是要由二级市场来买单

俗话说无利不起早，那些机构大户之所以愿意高价参与定向增发，自然是看中了在一年限售期满后可以在二级市场抛售获利。当然，在这一年之中存在较大的不确定性，二级市场风云变幻，一年以后股价下跌也是可能的，但这是股市投资的固有风险，这个风险是必须要冒的。参与定向增发的机构大户的如意算盘是，通过高价定向增发，首先给二级市场股东吃一颗定心丸，有人敢高价入股锁定一年，公司的含金量借此提高，二级市场投资者还有什么不放心的？以此稳定二级市场的持股信心。同时，这些机构大户在入股之前也得到了上市公司的某种承诺，将在定向增发后的一定时间内实施送股，以摊低股价。事实上，大多数定向增发公司都有程度不同的送股，像丹化科技出现亏损也10转增10，因为高价增发大大增厚了资本公积金，送得出。

当然也有人算不如天算的时候，比如海通证券高价增发后虽然也实施了10转增10，但临近增发股解禁时，却因为大小非的解禁而招致灭顶之灾，股价较增发价腰斩。尽管如此，面对这样的市场风险，参与定向增发的机构都能坦然面对，因为从概率的角度看，这种事不可能完全避免，他们有这个心理准备。不管定向增发股解禁时股价是涨还是跌，最后都要二级市场来接盘。海通证券的例子证明，即便股价被腰斩，二级市场仍要经受流通盘扩大的冲击，不少损失过半的机构投资者仍义无反顾地杀跌出逃，将因增发多出来的筹码抛向二级市场，二级市场只能照单全收。由此可见，定向增发与二级市场还是密切相关的，增发实施时看得到的种种好处是暂时的，最后还是要由二级市场来买单。

定向增发的最大赢家是上市公司，但由于钱来得太容易，资源过度配置，资金往往被滥用。批量出现一年之内谋求两次定向增发的上市公司，说明定向增发的口子太松了，现在是该紧一紧的时候了。

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