周贵银中国证券报：现在只需要信心和热情

周贵银中国证券报：现在只需要信心和热情 更新时间：2010-12-12 8:38:26 　　股票市场是一个靠预期来推动的市场，因此真实情况只是用来修正预期，而不是推动股市发展。就像我经常说的某家公司每股收益是多少不重要，假的比真的还重要，只要相信假数据的人足够多。所以，分析股市更重要的是分析预期。

市场根据央行的票据发行和11月份经济数据作出加息的猜测。就在周五，市场选择向上，而不是消极等待。周五晚，央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点。这则消息就是市场活跃的契机。

相信很多人能看得出，多余的流动性流进股市，不仅可以减轻物价上涨压力，还能减轻银行放贷压力。而任何一次流动性泛滥的消灭都需要通过资本市场来实现，最好的办法是通过有效的资源配置，把多余的资金导向真正需要资金的上市公司，这正是我们发展新兴产业所需要的。

然而，场外资金迟迟不愿意进入股市，那是因为市场在根据以往规律作出判断，只要央行收缩流动性，股市就不会有行情，甚至会下跌，最为典型的就是2008年。但这只是表象，真实的情况是，我们的货币政策只是想抑制过快上涨的物价、房价这两个关系民生的市场，而不是抑制经济。相反，我们的经济增长在外需降低，人民币升值以及节能减排的影响下，遇到了较大问题。所以，我们不可能以牺牲经济增长和就业，去解决当前遇到的突出矛盾。因此，央行更多地采用了行政手段和数量型的调控工具，而不是加息这种价格工具。

明白了上述道理，我们最起码应该知道，这次货币政策调整对股市的影响是心理层面的，而且是被市场误解之后的心理因素导致的，这和2008年有着本质不同。笔者相信，随着政策的逐渐明朗，越来越多的资金，尤其是在基础消费品市场和房地产市场被挤出的资金会选择股市。现在缺的是一种热情或者是一种效应，这只需要管理层或者某些大型投资机构作出一些表率就可以达到。

之所以作出这样的判断，是因为市场完全具备这种契机。当前，沪深300指数的动态市盈率不足15倍，而多数权重股都没在二级市场积累获利筹码，因此，权重股能起到稳定器的作用，最近一个月的表现也证明了这一点。中小板40%的预期增长率和40倍的动态估值，以及创业板50%的预期增长率和50倍的动态估值，都可以说明他们的股价和业绩预期是相匹配的，并非市场所担心的估值过高。而且作为一个成长性可期的行业或者板块，我们可以容忍其估值相对于利润增长率出现一定的放大效应。如此看来，当前的A股市场对于外围资金来说是有吸引力的。即使单纯从资金上说，央行收缩货币不会直接抽走股市资金，而其他市场挤出的资金却很可能选择股市。因此，只要央行不是大规模连续收缩流动性，对股市只有利没有害。

现在股市出现下跌，我们首先想到的不是止损而是增仓。任何一波行情的绝佳买点都发生在技术图形最难看时。我们需要克服的是心理上的恐惧，战胜恐惧的唯一办法就是在看清市场本质的基础上多一些热情。股市不是严格意义上的科学，也没有放之四海而皆准的真理，除了机械化的技术操作之外，只有靠信仰和热情才可以获得超额收益。

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