周小川：确信经济复苏刺激政策才会退出

周小川：确信经济复苏刺激政策才会退出 更新时间：2010-3-28 0:22:07 　　■2月份进出口同比增长了45.2％，其中出口同比增长45.7％；进口同比增长44.7％，经济数据好转 本报讯应对全球金融危机的经济刺激政策何时退出一直被各方热议。日前，央行行长周小川在出席美洲开发银行年会时称，如果能确信经济复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。

周小川表示，刺激政策退出的前提是决策层需要看到确切的迹象或统计数据，显示复苏态势良好。同时，应该确定经济不会出现W形的复苏，即不会经历当前的反弹后，经济增长再度放缓。他还认为，撤出财政和货币刺激措施需要先后有序，对于许多国家而言，财政刺激政策应最后退出。

对于周小川的这番表态，市场人士普遍揣测其后的“潜台词”，特别是与加息等货币政策的举动联系起来。

中国2月份宏观经济数据显示，居民消费价格指数连续4个月保持上升趋势，达到同比增长2.7％。同时2月份进出口同比增长了45.2％，其中出口同比增长45.7％；进口同比增长44.7％。经济数据的好转，引起各方对刺激政策退出的关注。特别是春节前一个月内央行连续两次上调存款准备金率，似乎货币政策已经逐步趋紧。不过，温家宝总理在今年全国两会期间表示出对国际经济前景的担忧，他认为由于主权债务高涨，一些国家的失业率仍然高企不下，使得全球经济的复苏艰难重重，目前应当保持宏观政策的连续性和稳定性。

财经分析

加息时点要考虑两大指标：“CPI”和“W”

有分析人士指出，央行官员此番表态或许意在传递“经济是否稳固复苏将是监管层采取退出政策的重要考虑因素”，更进一步说，“即便通胀率出现阶段性上行，只要经济复苏尚不稳固，也并不意味着实施退出政策”。正如周小川所说，退出政策可以实施的必要条件还包括“确定经济不会出现W形复苏，即经历当前反弹后经济增长再度放缓”。

周小川的表态令市场对于退出政策重要一环的加息的时点选择“浮想联翩”。海通证券宏观经济研究员汪辉分析说，此番表态释放出的信号应该是：加息的时点选择，除考虑市场广泛关注的通胀率水平外，还必须依据宏观经济复苏的情况，尤其是有无出现“二次探底”的可能。

就此，诸多分析人士倾向于乐观地认为，我国经济出现“二次探底”的可能性不大。国泰君安宏观经济研究员王虎表示，今年前两个月，无论是出口还是投资增长都十分迅猛，有效缓解了市场对于经济复苏出现反复的担忧。

但这并不意味着经济复苏可以“高枕无忧”。需要担心的是，“国际经济尤其是欧洲地区经济复苏仍存相当变数，从而可能影响到我国的出口并对经济复苏形成负面影响。”汪辉说，另一方面，我国经济面临的调结构重任，部分行业不可避免地会遭受一定冲击，也对经济复苏形成威胁。

退出政策先“动”货币后“动”财政比较稳妥

关于周小川“财政刺激政策应最后退出”的表态，王虎分析说，相对而言，财政政策对宏观经济的影响比货币政策更为直接，如果监管层逐步实施退出政策，应先“动”货币政策，并观察政策效果，再考虑财政政策的退出，“这是相对谨慎、稳妥的做法。”

中金公司首席经济学家哈继铭也指出，新公布的政府财政预算减少基建投资，增加居民消费、住房、保障类支出，预算支出的结构性调整有利于减少中国经济中的投资比例，促进内需，具有很高的灵活性，有助于降低经济“二次探底”的可能性。

政策仍需进一步收紧

值得注意的是，周小川此番表态并未对市场加息时点预期形成实质性改变。汪辉表示，维持此前“加息可能会在二季度，最晚则可能出现在三季度”的判断。他说，从目前的情况看，通胀率在二、三季度达到高点的可能性较大；王虎则倾向于认为，即便是出现通胀率上行，也需要一段时间观察期，加息“应该会在6月份以后”。

高盛中国经济学家乔虹表示，等二季度CPI同比增速达到3％时，加息时机将会成熟。她进一步认为，未来几个月随着通胀压力上升，政策仍需进一步收紧，尤其是如果3月份外贸方面真的出现如业内预料的贸易逆差，“加大政策调控力度的必要性将进一步凸显”。

■文/新华社记者华晔迪

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