又有白马股闪崩！300亿家电企业跌停两大影响因素值得关注

经历了12月“开门红”后，市场整体赚钱效应较为一般，与此同时，市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”现象。其中，不乏长春高新、涪陵榨菜、吉比特等优质龙头公司。

今日，A股市场受外围市场影响，小幅低开，随后维持震荡走势，但在此情况下，仍有白马股延续“闪崩”走势。三季报业绩公布后，九阳股份今日低开2.84%，随后直线被砸跌停，成交金额超2亿元，总市值跌至309亿元。

其他家电股跟随下挫，苏泊尔跌逾5%，惠而浦、创维数字等跌逾4%。

业绩不达预期

对于近期部分龙头公司接二连三“闪崩”的原因，分析认为，当前正值三季报密集披露期，业绩不达预期可能是导致股价大跌的最直接原因。

10月26日晚间，九阳股份公布三季报业绩显示，2020年前三季度，公司实现营业收入70.83亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润6.44亿元，同比增长4.23%。其中，2020三季度单季度营业收入为25.24亿元，同比增长22.07%；归母净利润为2.26亿元，同比增长6.80%，单季度业绩增速相对较低。

公司表示，面对复杂特殊的市场环境，公司抓住了线上需求快速增长的市场机会，及时调整产品布局和销售策略，积极拓展布局以Shopping Mall为代表的高价值新兴线下渠道，致力于为新时代消费者提供最佳的线下购物体验与互动场景。通过运用5G移动互联，努力实现全面数字化转型，在社交电商、在线直播、O2O新零售等不同领域实现跨界运营，让品牌、产品、用户无缝联接。

中泰证券分析指出，九阳股份三季度营收增长主要来源于：1、在海外需求高增及国内供应链恢复的情况下，三季度关联交易出货节奏应有加快，拉动公司收入端表现。

2、Shark品类上持续拓宽，从蒸汽拖把为主拓展为吸尘器、电动拖把、扫地机器人等均有布局，未来预计覆盖整个清洁电器领域，价格带上亦逐渐拓宽。

3、疫情缓解后部分刚需品类需求逐渐彰显，公司顺势拓宽SKY系列产品价格带，目前已经进入主销价格段。预计下半年SKY系列在各自品类占比会有持续的提升，拉动公司盈利能力。

4、上半年疫情影响下公司线下渠道受损，三季度疫情得到控制后预计公司线下降幅有所收窄。同时公司积极布局Shoppingmall店面，强调线下数字化转型，以实现更好地消费者洞察。

中泰证券指出公司核心品类表现稳健，份额稳定；联手SharkNinja协同确定，蒸汽拖把已有爆品之势，后续清洁电器品类更有望借势拓张；炊具、净水等新拓品类表现较好。短期内主看小家电线下表现复苏以及关联交易持续释放，公司业绩有望受正向拉动。

部分板块估值处于历史高位

龙头股闪崩的另一个重要原因是，在今年不确定性的环境下，资金更青睐于具有业绩护城河的绩优股，医药、白酒、家电等消费股今年来涨幅较大。但在生拔估值行情下，机构对部分公司估值是否高估存在分歧，这也在一定程度上导致了部分龙头公司股价出现回调。

10月份以来跌幅在10%以上的公司以及近期股价“闪崩”的白马标的多集中在医药、电子和计算机等行业，而这些行业最大的特征就是在于估值处于历史的极高位；虽然下半年来这些板块已经有所回调，但最新的申万医药、电子和计算机一级指数估值依然处于2010年来91%、88%和56%的分位数。

过高的估值一方面反映了市场对公司未来的成长性打得过满，一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀，引发股价大幅回调；另一方面，估值过高也可能引发大股东在高位进行减持，例如长春高新、涪陵榨菜等公司均存在减持利空。

华西证券认为，近期大型科技公司IPO临近，叠加受到三季报业绩不及市场预期影响，部分白马龙头出现调整，以及海外环境的不确定性，使得市场短期担忧有所加剧。短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击，尤其是对于北向资金的短期影响较为明显，这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看，大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。另外一方面，当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高，业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。

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