对冲基金面临近20年来最有利的环境

对冲基金面临近20年来最有利的环境 更新时间：2010-7-30 0:01:24 　　欧洲主权债务危机持续发酵，令全球股票市场承压，而今年以来有些对冲基金的表现相对良好。考虑到对冲基金注重套利机会，而且投资灵活度高，因此取得优秀业绩也不足为奇。 　　曾经被视为洪水猛兽的对冲基金在全球金融危机中亦未能幸免，它们有别于传统资产类别的一些关键特点也在危机中丧失了。然而这对于投资者并不一定是坏事。实际上，目前对冲基金面临的环境是近20年来最有利的，投资对冲基金可谓正当其时。

首先，对冲基金行业的竞争下降。根据相关统计，整个行业的风险资金以及银行自营业务的资金总和下降了2/3。第二，目前股票投资的主导因素是公司盈利，而不是风险偏好，这对侧重基本面分析的对冲基金是利好。 第三，对经济前景的看法分歧，从对经济增长和通货膨胀的预测到美联储加息的时机都有不同观点，这就为机动灵活的交易提供了好机会。第四，在金融行业充斥着不良资产但又因政府担保而使违约率下降的情况下，采用不良资产投资策略的对冲基金可从中获益。最後，目前企业的现金增加，意味着并购活动将再趋活跃，有望为对冲基金带来交易机会。

欧洲主权债务危机持续发酵，令全球股票市场承压，而今年以来有些对冲基金的表现相对良好。考虑到对冲基金注重套利机会，而且投资灵活度高，因此取得优秀业绩也不足为奇。

危机如何改变了对冲基金

毋庸讳言，国际金融危机使对冲基金行业发生了根本变化。2007年以前，对冲基金通常会借最高可达4倍于自身股本的资金来充实投资资本。然而到了去年第一季度，行业的杠杆率下降至2倍，在市场不确定性仍很高的情况下，这一杠杆比率基本上维持到现在。一些对冲基金的持仓变得更为多元化，而在过去它们更倾向于集中化投资。

此外，对冲基金的“2-20”收费标准不太可能持续。这是因为金融危机导致对冲基金与主流资产之间的业绩表现关联度上升；对冲基金并没有起到分散投资的作用，让投资者大失所望。对冲基金的营销亮点，即追求绝对回报的能力受到质疑。而追求绝对回报正是对冲基金与以市场大势为业绩衡量基准的传统基金之间的区别。

重塑追求绝对回报的名声

然而，以上种种都不能改变对冲基金的性质。它们仍以追求绝对回报为己任，仍在利用杠杆以及衍生品，采取比较激进的策略。与共同基金相比，对冲基金的管理更加积极，在投资策略方面也享有更大的自由，对冲基金的投资策略就是发现价格错配的资产，找到套利机会，然後再对冲这些头寸。

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